机构优发娱乐最新动向 周一挖掘20只黑马股

摘要:

  电梯业务仍是上海机电目前的支柱业务,支撑公司营收体量及维持良好的现金流,同时售后维保业务成长空间和盈利能力都十分可观,将成为公司电梯业务的增长重点;而亏损的印包业务剥离将大幅改善15年EPS,成为16年机器人部件等新业务业绩前的一个很好的过渡。

  电梯业务仍是上海机电目前的支柱业务,支撑公司营收体量及维持良好的现金流,同时售后维保业务成长空间和盈利能力都十分可观,将成为公司电梯业务的增长重点;而亏损的印包业务剥离将大幅改善15年EPS,成为16年机器人部件等新业务业绩前的一个很好的过渡。

  电梯业务仍是上海机电目前的支柱业务,支撑公司营收体量及维持良好的现金流,同时售后维保业务成长空间和盈利能力都十分可观,将成为公司电梯业务的增长重点;而亏损的印包业务剥离将大幅改善15年EPS,成为16年机器人部件等新业务业绩前的一个很好的过渡。

  电梯业务仍是上海机电目前的支柱业务,支撑公司营收体量及维持良好的现金流,同时售后维保业务成长空间和盈利能力都十分可观,将成为公司电梯业务的增长重点;而亏损的印包业务剥离将大幅改善15年EPS,成为16年机器人部件等新业务业绩前的一个很好的过渡。

  国企基调明确,上海也将是全国先行的区域,我们认为母公司上海电气集团拟将上海机电作为制造装备类资产的上市平台,后续资产注入和股权结构优化等行为将提升公司的价值;同时员工持股计划的推出预计也是大概率事件,进一步加强股东、管理层和员工的利益一致化。

  

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  上海机电此次与纳博机器人合作精密减速机,作为切入工业4.0和中国制造2025战略的重要一环;纳博特斯克是全球顶尖的精密减速机厂商,此次20万台新产能的设立生逢其时,将畅享中国工业升级的浪潮。

  节能环保业务成长迅速,合作方开利在空调、能源管理和楼宇服务的领先优势明显,与机电自身在电梯方面的优势形成协同,又坐拥母公司上海电气合作的潜在客户群,未来增长值得期待。

  我们预计公司2015、16年实现净利润分别为19.61亿元和15.60亿元(16年暂不考虑大额非经常性损益的影响),YoY 分别增长128.59%和下降20.45%,EPS 为1.917元和1.525元。按9月14日收盘价计,公司15、16年P/E 为13倍和16倍,未评级,首次覆盖重点关注。

  事项:招商局蛇口控股拟发行A 股股份换股吸收合并招商地产,并向包括员工持股计划在内的10名特定投资者募集资金不超过150亿元,发行价23.6元。公司暂不复牌。

  高溢价换股及增持承诺,彰显信心。根据方案,招商局蛇口将以发行A股形式吸收合并招商地产,其中招商地产A股换股价为38.1元/股(除息后37.78元),较停牌前120日均价溢价73.81%,较停牌前价格亦溢价20.4%。同时给予24.11元/股的现金选择权(除息后23.79元/股)。此外招商局蛇口控股承诺上市后3个交易日内任意交易日A股收盘价低于换股发行价(相当于目前招商地产股价低于38.1元),将累计投入不超过30亿的资金用于增持。大股东高溢价换股及增持承诺,体现出其对未来发展前景的信心。

  “整体上市+引入战投+员工持股”,央企先行一步。招商局蛇口拟以23.6元/股(相当于招商地产38.1元的股价)向包括员工持股计划在内的10名特定投资者募集资金,“大股东整体上市+引入战投+员工持股”,招商地产在央企中先行一步。引入国开金融等战投,有助于进一步优化公司股权结构,同时覆盖不超过2585名核心员工的持股计划,亦利于绑定员工及公司的利益。此外定增价较招地停牌前价格溢价20.4%,战投及公司员工高溢价参与定增,亦以实际行动表明对公司发展前景的认可。

  业绩承诺高增长,深圳优质土地快速补充。根据公司测算,预计招商局蛇口2015-2017年扣非后净利润分别为62.4亿、85.9亿和103.0亿,2016年、2017年增速分别达到37.7%和19.9%,均明显高于行业平均增速,同时招商局集团承诺将对实际盈利数与预测净利润差额进行补偿,体现集团对未来盈利前景的信心。招商局蛇口拥有土地储备388.2万平,其中90%位于深圳,深圳优质土地快速补充。加上招商地产拥有的1265万土地,招商局蛇口总土地储备超过1653万平米。

  蛇口自贸区龙头冉冉升起,打造“中国卓越的城市综合开发和运营服务商”。招商局蛇口旗下388.2万平土地,其中80%位于蛇口和前海,换股完成后有望成为蛇口自贸区最大地主,将显著受益自贸区和一一带建设。未来新公司有望借助其前海蛇口自贸区的核心资源,围绕社区运营、园区运营、邮轮轮船三大产业,打造成“中国卓越的城市综合开发和运营服务商”。

  维持“强烈推荐”评级。考虑到本方案仍需要监管批准,我们暂维持招商地产原有盈利预测不变,预计2015-2016年EPS分别为1.97元、2.4元,对应PE分别为15.1倍和12.2倍。大股东高溢价换股、战投及公司员工高溢价参与定增,均体现对新公司未来发展前景的信心,公司换股合并后,将成为蛇口自贸区最大地主,将直接受益自贸区建设带来的政策红利,维持“强烈推荐”评级。

  公司公行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(修订稿),并公告公司股票将于2015年9月18日起复牌。公司拟以发行股份及支付现金的方式购买精图信息100%股权、杰东控制100%股权、欧飞凌通讯100%股权;同时,募集不超过22.45亿元配套资金,其中9.2亿元用于支付现金对价,5亿元用于云计算平台项目和大数据项目,剩余8.2亿元在扣除发行费用及支付各中介费用后用于补充流动资金。其中发行股份购买资产的发行价格为9.26元/股,被收购的三家标的2015-2017年合计承诺业绩分别为1.29亿、1.53亿和1.80亿。

  公司以视听控一体化为核心的智慧城市业务越发完善。1)从收购估值层面看,公司此次拟收购的三家公司整体业绩承诺对应2015年PE为17.4倍,与板块内并购估值相符;2)从业务层面看,收购的三个标的分别为智慧城市细分领域内的优质公司,符合公司智慧城市业完善布局的战略。其一,精图信息是智慧管线、数字地名和应急管理领域均是业内领先厂商,已经承建了40多个城市的地下管网建设项目,积累了丰富数据和经验;其二,杰东控制主要从事建筑智能化业务,在火灾自动报警系统、通信网络系统、综合布线系统及安防系统等智能化系统细分市场具有较强的竞争优势;其三,欧飞凌通讯的光传输产品业内领先,可视化产品也布局较早,有望成为业界领先的网络安全方案提供商。以上三个细分业务在发展的基础上,结合上市公司本身的智能会议系统、东蓝数码的智慧城市顶层设计、运营平台、智慧社区、智慧政务等细分领域,进一步拓宽了公司在智慧城市领域的覆盖,在智慧城市领域业务更加丰富、综合竞争力提升,形成以安防(天网工程、智能交通)、轨道、管廊、政务服务等基础板块的布局,丰富公司的盈利点。

  大数据卡位优势明显,多模式变现值得期待。公司与国家信息中心旗下全资子公司合资成立的国信利信大数据公司,定位于为利用大数据做决策提供社会化的有偿服务。国务院明确社会信用体系建设牵头单位为发改委和人民银行,而其他单位包括如税务总局等35个部门单位。国家信息中心作为发改委旗下负责所有各级网站的监督规范管理的单位,在国家社会信用体系建设中将是重要的承担部门,公司与之合作卡位优势凸显。近期大数据热点频出,重磅政策《国务院关于印发促进大数据发展行动纲要的通知》也于9月正式发布,从政策上进一步确立了公司与大数据合作的前瞻性和未来良好的前景。而公司的大数据信息服务可见的盈利模式主要有以下方面:1)购买服务,公司基于的决策需求,将大数据分析应用于宏观决策和区域治理,智库支持等领域,可与长期合作持续变现;2)企业征信服务费,公司全资子公司近日与国信招标集团下属公司投资设立网信阳光科技有限公司,国信招标集团是国内最大的招标采购咨询综合性服务企业,公司与国信招标集团强强联手有望通过大数据实现企业信用评级服务落地,为电子采购招标交易平台和企业征信及互联网金融提供有力的支撑,在此过程中公司可给投标公司出具企业征信报告获取盈利,未来可延伸参与招标金金融服务;3)大数据舆情分析,公司与新华多传媒数据公司合资成立新华频媒数据技术有限公司,基于网络和数据切入舆情分析业务。其盈利模式主要为向需要相关舆情报告的单位收取服务费。

  轨道交通业务高速拓展,有望成为重要盈利增长点。公司在2014年引入同方股份轨道交通事业部总经理,成功中标广州、长沙、常德等多个地方项目,当前预估项目金额超过2亿,该业务进展迅速,后续有望持续大单落地,大概率成为公司重要的业绩增长点。

  盈利预测:公司内生外延并举,在传统业务高速增长的基础上并购优秀标的显著增厚业绩,因此次增发和配套融资未完成股本摊薄情况待定,暂不考虑拟收购标的业绩承诺,我们预估公司2015-2017年EPS分别为。我们看好公司的中长期投资价值,考虑到停牌期间板块估值大幅下移的系统性风险,当前时点给予公司“增持”评级。

  增发并购方案获证监会审核通过。9月16日晚公司发布公告称,其并购华启智能嘉崎智项获证监会有条件审核通过,公司股票自9月17日起复牌。公司拟7.13亿元收购华启智能100%股权,其中股份收购为向华启智能股东发行915.6万股,发行价36.84元;

  (2)公司拟2.00亿元收购嘉崎智能100%股权,其中股份收购为向嘉崎智能股东发行271.4万股。发行价36.84元;

  (3)非公开增发募集配套资金总额拟定为5.06亿元,发行股份1177万股,发行价42.99元。

  长期发展战略确立:以视频信息技术为核心向深度和广度拓展。此次收购华启智能和嘉崎智能,公司“以视频信息技术为核心进行深度和广度拓展”的长期发展战略基本确立:

  领先的计算机视觉和视频大数据分析技术助力公司整合协同。公司今年与中文大学汤晓鸥DeepID团队合作,包括7月与其成立了合资公司商汤,使公司在以深度学习算法为基础的人脸识别和计算机视觉技术上进一步突破。公司在计算机识别、视频结构化处理等领域积累的核心技术也将助力公司更有效地整合视频图像侦查和智能轨道交通业务。

  安防产品线丰富,切入智能交通,公司长期盈利能力获提升。通过并购华启智能,公司快速切入高铁、地铁等智能交通领域,智慧城市布局进一步完善;而通过并购嘉崎智能,公司将进一步丰富现有的视云图侦产品线,提升公司全面覆盖刑侦、技侦、网侦、图侦的整体解决方案的能力,两块合计将为公司带来约30%的业绩提升。

  盈利预测与投资。我们预测公司2015~2017年的EPS分别为0.63、0.83和1.10元,考虑收购华启智能和嘉琦智能完成后,摊薄备考EPS分别为0.83元、1.08元和1.41元,未来三年年均复合增长率为47.7%。公司9月17日收盘价为45.31元,对应2016年备考EPS为42倍市盈率。考虑到公司在视频大数据分析上的技术领先优势,以及智能视频分析市场发展前景,我们认为公司可享有一定估值溢价,维持“买入”评级,6个月目标价为64.80元,对应2016年约60倍备考市盈率。

  9月16日万公司公告,拟募集近48亿元(约占当前市值81%),用于扩产700克拉/年宝石级钻石产能。

  点评:维持增持评级。上半年增发完毕稀释EPS,维持2015-2017年EPS预测0.23/0.37/0.48元,公司通过定增扩产将持续改善产品结构和盈利水平,考虑到行业整体估值下移,下调目标价至12.60元,对应2016PE34倍,空间48%,维持增持评级。

  定增扩产大单晶,引入管理层激励。本次拟募资金高达48亿元,约占当前市值81%,用于投产700万克拉/年宝石级钻石,彰显公司极其看好该产品下游市场,同时已经储备了低成本批量化生产的能力。本次定增对象郑州冬青(占比6%)为管理层控股,有望实现管理层利益绑定。

  宝石级钻石空间广阔,扩产后盈利将大幅提升。1)全球每年钻石产量约为克拉,其中我们预测公司产品可以替代的小克拉市场约占20%,市场空间2600万克拉,空间广阔。2)公司预计扩产700万克拉/年产能带来每年收入/净利润分别为17/8亿元左右,均价为250元/克拉。我们认为公司传统业务人造金刚石价格为0.2-0.5元/克拉,宝石级钻石投产后从将有效提升公司产品结构,带来公司业绩持续提升。

  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:郝艳辉,胡华如 日期:2015-09-18

  道博股份通过外延式并购+资产剥离,打造的“文化+体育”战略平台初步;并购的双刃剑拥有的赛事资源和高品质的客户,下一步有望迈向拥有自主IP 的体育赛事运营,强视传媒拥有《金粉世家》在内的众多优质IP,黑马作品可期。

  当代集团在A 股市场上“三控两参”,具有很强的资本及资源整合能力,成为道博股份实际控制人,剥离了原有业务,集中优势打造“文化+体育”战略,未来外延式布局持续可期。

  双刃剑对接海外赛事资源,引领国内知名品牌世界,市场空间广阔。未来双刃剑将通过体育版权形成由自有的体育视频资源、运营自有的体育赛事及强化体育经纪带来的自有球员资源组成的自主核心IP,实现向体育运营公司的质变。

  强视传媒以精品剧制作为主,精品剧IP 具有很高重新开发价值,包括电视剧翻拍及电影的拍摄。强视传媒加码电影网络剧布局,9月17日主投电影《别有动机》上映;9月8日大型网络喜剧《疗伤客栈》在优酷上正式上线,此外拥有《小李飞刀》、《聊斋之狐仙》等优质IP。

  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:郑武,岳鑫 日期:2015-09-18

  首次覆盖,给予“增持”评级。A股转型企业经常获得“估值提升融资转型增长预期估值提升”的正反馈,但有赖于实际执行能力。览海上寿医疗认购中海海盛14.11%股本的成本价为12.55元,目前股价16.12元。

  考虑公司体制上的重大变革以及转型潜力,并参考行业4.05倍的平均PB,我们给予公司定增后每股净资产3.80倍PB 估值,目标价为19.85元。

  览海集团入主,转型确立。通过定向发行和股份受让,览海集团将持有中海海盛42.82%的股份,公司由国有企业转为民营企业。更为重要的是,在览海上寿关于公司的《收购报告书》中,明确表明,“未来12个月内,收购人将利用上市公司平台有效整合资源,协助上市公司实现业务转型。

  医疗投资转型的潜在方向之一。览海集团旗下拥有10家以上的子公司,在览海投资参与定向增发之后的三个月内,览海集团安排览海上寿医疗认购中海海盛14.11%的股权,我们认为这种安排有特殊的用意。《收购报告书》中明确指出,中海海盛的转型方向是“盈利能力较强的新兴行业”。而综观览海集团旗下资产,医疗投资是屈指可数的新兴行业。

  转型实力股东背景强大。览海集团资本雄厚,实际控制人密春雷是艰苦创业出身,具有很强的执行力。览海上寿医疗的股东之一是上海人寿。

  出于对健康信息的掌握和业务拓展的需要,保险公司积极参与医疗机构的投资。我们猜测上海人寿的股东背景有利于公司医疗方向的转型。

  2015年9月15日,胜利精密(002426.SZ)发布公告称拟使用自有资金出资不超过6.12亿元收购苏州捷力51%股权,进入新能源锂电池产业领域;同时拟以不超过1.08亿元现金收购福清福捷80%的股权,加厚白色家电结构件业务。

  强化传统塑胶结构件业务。本次拟投资收购的福清福捷塑胶有限公司成立于1997年,目前主要的产品为塑胶结构件,和胜利精密的传统业务类似,但胜利精密的结构件过去主要供应电视机厂家,近年来通过和联想战略合作进入PC/NB,福清福捷最近三年的主要客户为美的、施耐德、冠捷等,涵盖了白电、小家电、电气自动化、液晶显示器等下业,有利于胜利精密优化传统业务结构、整合客户资源,借助福清福捷的技术优势和客户资源,拓展新的市场领域。

  进军新能源、锂电隔膜空间大。另一家拟并购的苏州捷力是日本JWL公司于2009年投资兴建的高新科技型企业,日本的新能源技术世界领先,苏州捷力主要做锂离子电池隔膜,是手机产业链上游材料的核心供应商,已稳定供货国内外主要锂电池生产商,如新能源()科技有限公司(简称ATL)、比亚迪、珠海光宇、韩国LG等,都是市场手机用锂离子电池主要生产商。从公司背景及客户资质来看都很不错。

  近年来我国集出台支持政策,新能源汽车销量开始进入井喷,有望成为未来国内锂电增长的核心驱动力。另外锂电池隔膜在储能领域的潜在市场也很大,目前储能领域是铅酸电池占绝对主导地位,但锂电池具备循环寿命长、能效高、能量密度大、绿色环保等优势,而且铅酸电池的生产使用会带来铅污染问题,正逐渐被政策使用,未来被锂电池和燃料电池取代的可能性很大。如图表1所示,赛迪顾问预计,全球锂电隔膜市场将从2014年20.7亿美元增长到2017年42.6亿美元,三年CAGR为27.2%,中国市场则从20.5亿增长到63亿元,三年CAGR为45.4%。

  苏州捷力是国内锂电隔膜的主要企业之一,胜利精密拟通过本次收购进入新能源行业,进一步丰富公司的盈利增长点,多元化公司的产业布局,降低整体业绩波动风险,实现从传统制造业向“高端消费+高端制造”的产业升级和转型。

  两家拟收购的企业目前都亏损,但有望快速扭亏实现盈利。福清福捷2014年营收3.75亿元,净利润-1137万,2015年上半年营收1.6亿元,净利润-1830万元,由于福清福捷与胜利精密传统业务在产品和客户方面有很强的协同性,通过产品和业务整合有望快速扭亏,本次公告中胜利精密预计收购完成后福清福捷2016、2017年实现营收4亿和5亿元,净利润2600万元和3000万元。本次收购福清福捷估价1.35亿元,对应2014年PB 为1.95倍,对应2016年、2017年PE 为5.2倍和4.5倍。

  苏州捷力2014年营收5535万元,净利润-1.17亿元,2015年上半年营收7477万元,净利润-2191万元,营收大幅增长,亏损额度大幅缩小,即将跨越盈亏平衡点。原控股股东龙睿承诺苏州捷力2016到2018年净利润分别不低于元、1.69亿元和2.2亿元,否则现金补偿。本次收购估价12亿元,对应2014年PB 为4.39倍,对应2016到2018年业绩承诺的PE 分别为9.23、7.1、5.45倍。

  多年来公司一直是电子产品结构件(底座、边框、外壳等)供应商,下游客户主要是电视机厂家,市场前景、技术含量和商业模式都无看点,毛利率、ROE 水平也较低,市场预期较低,但今年以来,超预期的因素不断出现:。

  公司通过收购富强科技在电子产品非标定制自动化设备方面实力很强,而后又设立了江苏科创机器人有限公司,继续完善智能制造的布局,从公司的发展战略来看,将努力提升智能制造的技术实力和取得市场突破。

  同批收购的德乐科技以前是中国电信江苏省总代,今年升级为国代,业务规模扩大,公司通过股权质押等方式为其业务提供较大的资金支持,也帮其发展了新的客户,德乐科技上半年已完成今年的全部业绩承诺。另一方面,胜利精密的战略伙伴联想在手机方面的渠道不强,过去运营商定制较多,近年来运营商削减补贴对联想手机业务影响较大,德乐科技的渠道对联想手机业务有较好的支持作用。

  年初通过收购韩国铝制品公司发展了铝材一次压铸成形+CNC加工工艺,与目前的纯CNC 加工比较,效率提升3-4倍;公司自己试生产1000套的良率是50%左右,预计规模上去后还会提升;虽然一次压铸+CNC 工艺在理论上不如纯CNC 工艺的一致性好,但其高效率和低成本的优势却比较明显,在智能终端金属机壳渗透率不断提高的趋势下应该有自己的市场空间。

  这次公司拟投资福清福捷和苏州捷力分别加强传统业务和进军新能源,公司目前还在停牌筹划发行股份购买资产,继续实施从传统制造业向“高端消费+高端制造”的产业升级和转型,有望不断超出市场预期。

  对于公司的盈利预测,主要分三块:原有业务,预计2015-2017年归属母公司的净利润分别为2.12、3.2、4.14亿元;业绩承诺,这次收购的三家公司承诺的2015-2017年业绩加总后分别为:2.2亿、2.61亿、3.14亿;超预期部分,手机分销、自动化、金属机壳等业务有望超预期,假设2015-2017年超预期实现的净利润分别为:0.6、3.1、5.8亿元。

  由于2015年8月中旬完成收购,假设今年实际并表的业绩为1亿元,加总后2015-2017年的净利润分别为3.12、8.91、13.08亿元,收购完成后股本从9.855亿股增加到11.83亿股,对应2015-2017年EPS 分别为0.26、0.75、1.11元,当前合理价格可对应2016年30倍PE,即22.5元,考虑到公司预期差较大、基本面和业绩弹性很大,维持推荐评级,后续根据公司的实际进展确定目标价。

  8月7日晚公司发布2015年度半年报,报告期内,公司2015年1-6月实现营业收入1,084.9万元,营业利润-205.72万元,利润总额为-195.9万元,净利润为-188.64万元,归属于母公司所有者的净利润-162.15万元。

  根据公司2015年半年报披露,公司营业收入为1,084.9万元,比上年同期增加64.58%,主要原因为本期较上年同期新增医疗信息行业收入。

  报告期内公司主营业务收入为604.42万元,其中房屋出租收入154.90万元,医疗信息行业软件收入417.49万元,医疗信息行业售后19.92万元,医疗信息硬件收入12.12万元。医疗信息行业收入占比75.4%。

  公司房屋出租收入同比减少63.93%,而同期营业收入却增加了64.58%,说明公司已经迅速地剥离了自身的传统业务,并成功地向医疗信息化行业进军。公司医疗信息化行业软件及售后的毛利率接近8成,远高于房屋出租收入。无论从对收入的贡献度还是毛利率来看,公司转型医疗信息化都有着广阔而诱人的前景。

  公司5月29日晚间公告,公司将联合医疗投资团队中钰资本,设立大健康并购基金,投资移动医疗、医疗器械、医疗机构领域。双方共出资10亿元人民币,基金将围绕运盛医疗的长期发展战略制定并购及投资方向,投资标的的企业和项目能够优化公司现有产业,且有利于公司的战略发展。

  7月7日晚间,公司再发公告,与上海金石源和荟股权投资公司签订框架合作协议,拟共同成立合伙企业(共30亿元)进行医疗领域的投资,范围包括优质医疗机构的收购兼并,地市级区域医疗信息化平台,健康云平台的建设和医疗资源整合等。

  公司连续与资本市场上具有丰富行业经验和项目资源的专业机构以成立并购基金的形式进行合作,并围绕自身的发展战略制定并购及投资方向,一方面说明了公司对自身以医疗行业为核心的长期战略的前景的坚定看好,另外一方面也证明了公司目前正致力于加速整合医疗资源,致力于打造区域互联网医疗健康生态海洋。

  公司将出资1.1亿元升级温州市卫生信息化基础设施,以全面实现温州市卫生和健康信息互联互通。同时公司将投资建设“健康云+平台”,向居民投放远程监测设备,构建居民健康检测服务平台,依托责任医生形成居民网络健康门户入口;建设网络亿元诊疗云平台,打通远程垂直诊疗服务通道,引导线下医疗机构和医生依托互联网开展服务。

  公司积极引导医疗机构和医生资源逐步向云端迁移,在健康生态系统内形成若干细分专科领域的重度垂直服务通,同步联动医药电商配送服务,最终形成基于互联网的“监测-导医-诊疗-用药-随访”闭环健康生态系统。

  1.医疗级可穿戴ECG设备。公司最新研发的SMARTHEART是世界首创而且唯一的医疗级、个人的、移动的12导联设备。该设备能使用户从全球任何采集并向服务于他们的医生/医院/SHL的远程医护中心发送ECG数据。SMARTHEART设备,连接智能手机或者个人电脑,就能实现医疗级的心电监测服务,并且能在数秒钟内传到合作医生/诊所/医院以获得诊断。SMARTHEART已经通过了FDA,CE等认证。

  2.远程医疗中心。公司在以色列、等多个国家建立了运营中心,为用户提供一天24小时、一周7天和全年365天的在线咨询和及时回复服务,被认为是世界领先的远程医疗监测中心,所提供服务在以色列、等多个国家纳入医疗保障体系,在以色列和的用户超过一百万,占全部人口的1.2%。

  3.SHL还通过慢性病监测项目为充血性心脏衰竭病人提供支持,通过慢性阻塞性肺病项目为慢性阻塞性肺病病人提供医疗支持,以及通过降低返院率项目致力于减少心脏病患者手术后返院的机率。

  SHL世界领先的可穿戴心电设备技术与融达信息、健资科技相互配合,有望建立面向心血管慢性病患者的全球性服务公有云平台。此外,SHL的海外资源也有利于公司开展跨境远程医疗服务。因此,全面私有化SHL,对于公司技术层面的提升和战略的布局具有深远的意义。

  目前公司医疗信息化业务收入已经贡献超过7成的收入,且主要业务有着接近8成的毛利率。公司先后成立两个并购基金,以服务于公司区域互联网医疗健康生态海洋战略。与温州卫计委签订合作协议,建立“健康云+平台”是公司打造区域互联网健康生态系统的一次测试,未来将加速复制这一模式。全面私有化SHL,使公司获得全球领先的软硬件,与融达信息、健资科技协同作战,有望在心血管慢性病领域取得重大突破,并实现远程医疗甚至跨境医疗。公司医疗布局思清晰,执行力强,未来有望成为拥有大量用户和数据的医疗服务型大公司。预计公司15-17年净利润分别为5300万、8500万和1.14亿元,对应EPS分别为0.15、0.25和0.33元,维持“推荐”评级,6个月合理估值40元。

  8月,尽管持续受到天气和流量控制影响,公司起降架次同比+11%,但旅客量却同比+21%,继续高增长,明显快于白云机场、深圳机场;其中,国内、国际航线%,我们预计,主要源于暑期旅游旺季及出境游对旅客量的贡献;值得注意的是,单位航班旅客量同比+9%,创2011年来月度新高,我们预计,航空公司为了应对暑期旅游旺季,均将飞机调整为大机型。

  截止2014年,公司产能利用率仅为65%,2015年4月初,高峰小时飞机起降已上调至80以上,我们认为仍有超过30%的上调空间,我们预计2015年11月,公司高峰小时飞机起降有望继续上调,考虑到2016年初上海迪士尼开园,我们预计2016-2017年公司旅客量有望同比+21.4%、+12.8%。

  卫星厅建设项目将于2015年11月启动,有望2020年投产,资金由公司自筹,我们测算短期对公司成本不会产生太大影响;我们预计,2015-2019年间,公司将没有大量新增折旧、财务费用、人工成本产生,业绩有望持续两位数增长,ROE有望从12.8%提升至17.8%。考虑到旅客量的持续高增长,我们预计,2015-2019年,公司业绩年均复合增长为18%。

  军机看点源于国家军事战略转型。中航飞机是中国唯一的轰炸机生产商,公司新型轰炸机轰-6k亮相胜利日阅兵,开始列装中国空军,岛礁安全未来销量稳中有增,中国空军战略转型预计会进一步刺激对该机和运-8的需求。运-20重型运输机是中国空军战略转型的必备力量,权威预测中国未来需要10个以上的运输机团、400架以上的运-20系列飞机,才能满足在亚洲地区执行任务的需求,加上作为平台机需求,未来国内市场规模超4000亿元,公司业绩较现在有望大幅增加。

  中国裁军利好战略空军建设。本次裁军重点是压减老旧装备部队,精简机关和非战斗机构人员。由于中国一直奉行“军主义”,这和现代军事潮流和国家军事变革相矛盾,中国现役陆海空三军比例为72:11:17,我们认为中国陆海空三军比例2:1:1较为合理,按照现役230万军人计算,空军人数有望不减反增。习“军事经济效益”,相应装备升级列装速度有望加快。

  ARJ21-700准备交付,C919项目步入平稳期。公司是大飞机项目受益最大的上市公司,据悉中国民航局正在按照有关适航规章,对第一架准备交付的ARJ21-700飞机进行单机适航检查,对中国商飞公司的质量体系、运行支持体系和持续适航体系进行审定,首批ARJ21-700飞机将于年内交付于成都航空公司运营。首架C919已经完成(除发动机外)总装,首飞在即。

  投资:预测公司2015年~2017年分别实现每股收益0.20、0.25、0.33元,我们综合考虑裁军、大飞机关键节点、轰-6k处于量产列装期以及未来运-20的量产对公司业绩的重大影响,我们给予溢价估值。首次覆盖“买入”评级。

  中国巨石于昨晚公告,控股股东中国建材通过上海证券交易所交易系统于2015年9月15日增持公司股份210万股,占公司总股本的0.24%。本次增持前,中国建材持有公司股份2.95亿股,占公司总股本的33.82%;本次增持后,中国建材持有公司股份2.97亿股,占总股本的34.06%。

  2015年7月8日,中国巨石股份有限公司曾经收到控股股东中国建材股份有限公司的增持股份的通知:计划自2015年7月9日起,于未来6个月内根据市场情况增持公司股份,累计增持比例不超过公司已发行总股本的5%。

  作为中国建材集团发展混合所有制经济首批试点,中国巨石近年来业绩出现较快的增长,2015年上半年,公司实现利润4.8亿元,超越去年全年盈利,其中二季度实现2.94亿元,创单季新高。二季度公司毛利率高达42.37%,亦为历史单季最佳。

  受制于近期资本市场整体,公司股价也出现较大调整,目前动态市盈率20倍,估值低估,控股股东选择此时增持,一方面部分兑现此前的增持承诺,另一方面也表明当前价格已获得产业资本的认同,具备较好的安全边际。

  随着风电抢装机潮的褪去,近期部分玻纤产品价格出现小幅下调,这使得部分市场投资者担忧玻纤景气度的持续问题。我们认为,从全球市场看,国统玻纤企业近五年来已基本没有新增产能,中国的玻纤产能扩产也较为克制,配合冷修期轮换,整体上全球玻纤新建产能不会大幅度提升,而国内及全球大部分地区基础设施目前都处于低谷,需求进一步恶化的可能性不大,因此供需整体并未发现根本性的逆转,未来玻纤行业的景气度高位持稳的可能性更大些。

  目前公司已经完成全球化的布局,通过不断的技术改进和增发项目的推进,在产能扩张的同时,成本还有进一步的降低空间,因此即使玻纤价格未来高位滞涨,公司也可以通过全球化的渠道拓展销量,在成本和销量两个方面弥补产品价格小幅下滑。

  假定公司主要产品价格能够维持在当前区间范围,不考虑增发摊薄因素,我们预计公司2015年、2016年每股收益1.02和1.16,当前对应的动态市盈率分别为19.8倍和17.4倍。

  考虑到国企作为下半年资本市场的重点关注领域,以及控股股东的增持因素,我们认为,当前股价具备较好的安全边际,继续给予“谨慎增持”评级。

  光通信产业链一体化优势凸显,业绩增长稳定。亨通光电是国内光纤光缆行业六巨头之一,光纤光缆产销量连续多年稳居全国前三甲,全球市场份额位列第四,2007-2014年收入增长十倍。公司逐步完成“光棒-光纤-光缆-ODN”产业链一体化布局,在产业链的核心环节光预制棒领域,产能位居全国前二,综合竞争优势突出。收购电信国脉后能够为客户提供完整光通信解决方案,未来公司有望受益于行业格局进一步集中的趋势。2015年中报业绩预增40%-70%,超出市场预期,我们预计公司全年业绩增长仍然较为乐观,并且未来两年持续性较强。

  光通信景气度复苏,海缆业务军工和海外市场大有可为。受益于宽带战略、4G建设与三网融合推动,国内光纤光缆需求迅速增长,2014年达1.4亿芯公里,预计2015年国内市场需求增长23.5%达1.85亿芯公里。同时受益于国家对美日进口光棒反倾销,光纤价格止跌回升,部分企业毛利率稳中有升,与市场之前对光纤产能严重过剩的悲观预期存在差异。近两年公司海缆业务不断突破技术和市场壁垒,取得UQJ认证、泰尔认证及国防两证,具有高塔和国内海缆生产厂家最大的专用码头,生产实力全国领先。上半年超预期取得军工大订单,未来该领域市场前景广阔。海外订单也在落地,目前来看全球海缆产能比较稀缺,未来3-5年都面临很大的需求。公司海缆业务在军工和海外市场大有可为。

  向系统综合解决方案服务商迈进,战略转型互联网等领域。2015上半年公司电力电缆和海缆业务增长强劲,对应业务具有较强的技术壁垒和较大的市场需求。牵手中兴能源践行一带一战略,海外成长逻辑逐步兑现。收购电信国脉后实现从单一产品到通信系统解决方案服务商的转型,公司有望进一步加大在电力领域EPC工程布局,海外EPC工程业务极具发展潜力。公司资金充裕,将有力支撑外延式发展的战略。经历过前期的收购之后,公司在资本运作方面更加成熟,将继续围绕着互联网、物联网、大数据以及新材料方向战略布局,开拓新的成长空间。

  投资:我们预计亨通光电2015年-2016年归属上市公司净利润分别为4.78和6.16亿元,同比增速分别为38.97%和28.83%,对应EPS分别为1.16元和1.49元。给予买入-A的投资评级,6个月目标价46.40元。公司内生业绩增长稳定,资金实力雄厚,转型有望新的成长空,投资者重点关注。

  核心员工持股平台,以股权激发员工产出能力。未来双方公司将分别设立核心员工持股平台,通过增资或股权转让方式确保各自平台的持股比例达到目标公司的10%以行股权激励。

  依托桂林优质旅游资源和市场,打造异地演艺新增长点。桂林旅游旗下拥有大量核心景区资源,传统旅游业务客流稳定。上一年桂林市共接待旅客3870万人次。贵广铁通车进一步打开珠三角地区客流市场,总体客流量较去年同期有望增加20%左右。今年1-7月已实现游客2345万人次,其中国内游客2221万人次,较上一年同期增加了11%,将为演艺项目提供稳定充分的客源保障。相比之下,2014年三亚接待过夜游客1352.76万人次,丽江市2079.6万人次,进入收获期的三亚、丽江项目上半年增长显著,分别实现65%和46%的营收增长,为漓江项目带来良好的收益预期。同时,广西省产业结构调整,桂林国家旅游综合试验区和桂林国家现代服务业综合试点区域的建设也将带来政策红利,促进项目的投资和建设。

  主要竞争对手是阳朔的《印象刘三姐》,坐落在漓江与田家河交汇处,占地804亩,演员600人,观众容量2320人,年均上映900场次。但两者在产品模式上又有所不同。《印象》主要以山水实景为依托,以观赏为主,而宋城演艺产品开发模式则以主题公园为依托,增加参与度与互动感,因此二者的产品有一定的异质性,如《印象丽江》之于丽江项目,短期不会对预期收入造成太大影响。

  扩张势头强劲,多平台齐并进带来良好增长预期。公司在打造优质演艺产品方面经验丰富,稳健高效的创作团队,成熟的“演艺+主题公园”运营模式,配合轻资产管理输出模式,旗下演艺产品盈利能力稳定,竞争优势显著。上半年宋城以快节奏、强执行,控股九寨沟《藏谜》、收购福州项目、推进泰安项目,既表明了公司雄厚的资本,也显示了布局全国演艺市场的野心和能力。而宋城演艺在互联网娱乐、现场娱乐平台的布局也将为未来旅游休闲业务提供良好的推介平台和优质ID。交叉领域的业务结构既有流量又有协同,盈利增长带来良好的价值预期,买入。

  公司是一家高新技术企业,目前形成了以医药、房地产业务共同发展的新格局。医药业务依托金赛药业(持股70%)、百克生物(持股46.15%)、华康药业(持股49.09%),地产业务依托高新房地产开发有限责任公司(持股100%)。

  未来发展定位:关注大健康;搭建生物制药技术研发平台,并购,孵化,培育前沿技术;推动产业型并购,重点关注有市场优势和成长空间的企业。

  盈利预测与投资:预计公司2015-2017年每股收益分别为2.99元、3.67元、4.49元,对应2016年PE为26倍左右。考虑到公司丰富的新品梯队以及转型医疗服务后利于新品推广,给予目标价125元,对应2016年PE为34倍左右。强烈推荐。

  公司中报披露,2015年1-6月营业收入1.18亿元,较上年同期增长62.29%,主要系公司不断拓展新客户增加客户存量,同时向老客户提供和升级服务;主要新增客户43家,其中6家银行,其他主要是新型金融机构和非金融客户,如小额贷款公司、P2P金融机构等,新客户带来了新的收入来源。归属于母公司所有者的净利润同比减少41.48%,主要原因是本期管理费用中研发支出3181.13万元较上年同期1630.60元增加95.09%,主要研发投入如下:一是公司上市后募投项目建设进度进一步加快,研发投入持续增加;二是公司在新业务方向投入资源逐步增多,如互联网金融服务领域、大数据服务领域、小贷云服务、企业征信服务等,该部分业务均属于投入期,目前尚无法贡献利润。另外2014年末收购的子公司和参股公司都有明显的经营季节性,2014年1-6月均是亏损状态。我们认为,公司目前仍处在新业务布局投入期,前期部分布局带来收入增长,其他业务仍处于投入阶段,尚未带来利润贡献,中报业绩符合公司当前战略发展阶段。

  (二)、合资设立“互联微银金服”,开拓与国内商业银行合作金融业务外包,有助新业务模式探索,与公司资源和前期业务布局协同效应明显

  公司合资设立设立上海互联微银金融信息服务有限公司,开拓与国内商业银行合作开展金融服务外包业务,有助于公司探索新的业务模式。其中参股方除公司及关联方之外,另一参股方上海德苓商务咨询有限公司是中德小微金融咨询集团(sino-GermanSmallandMicroEnterprisesFinanceConsultingGroup)组成公司之一。中德小微金融咨询集团自2008年起为国内城市商业银行提供微小金融全流程业务咨询、人员招聘和培训、IT系统建设等服务,是国内最早开展微小金融咨询业务的公司之一,主要通过外包银行小微贷业务,对外贷款利率在10%以上,通过赚取利差盈利。

  公司在通过信贷、风控等业务领域多年积累了大量银行客户,特别是中小商业银行等,利于与银行开展小微贷款等金融外包业务的合作;同时公司在信贷、风控、数据服务、征信等领域的专业特长利于风险定价,利于公司不断探索业务新模式,协同效应非常明显。

  公司未来战略大布局有望成为大金融资产交易平台,公司不断夯实资产端,前期已参股凉山州商业银行并合资成立互联网金融公司,迈出互联网金融关键一步;建立小贷云平台,向小贷公司提供软硬件、数据服务和业务咨询,目前已积累了大量小微贷企业,包括数量众多的公司和小贷公司;布局征信和数据服务两翼,实现互联网金融变现;成立普惠金融公司“安硕织信网络”打造营销平台,打通资产端和流量端,B2B和B2C皆有可能;而近日合资设立上海互联微银金融信息服务有限公司,公司业务布局再添重要一环,将进一步夯实资产端布局。我们认为,在当前金融变革大背景下,互联网金融、资产证券化、普惠金融等利好政策持续推进,公司转型战略布局不断落地,商业价值日益凸显,看好公司未来价值。

  我们认为,公司中报业绩符合公司当前战略发展阶段;合资设立“互联微银金服”,开拓与国内商业银行合作金融业务外包,有助新业务模式探索,与公司资源和前期业务布局协同效应明显;公司转型战略布局不断落地,商业模式价值凸显,看好公司未来价值。维持盈利预测,我们预计公司15-17年EPS为分别0.32、0.39和0.49元,维持“推荐”评级。

  国内机床行业整体需求低迷是公司2015年上半年主营业务下滑的主要原因。中国机床工具行业和市场延续下行走势,并进一步呈现结构升级和分化的变化特征,需求进一步疲弱,销售持续下降,出口保持一定增长,但增速回落。公司主要客户之一亚威股份的中报亦反映出机床行业之低迷。公司抓住智能和节能两条潜力增长主线,大力提升剪板机和折弯机的数控化率,并着力推广SVP和DSVP等新兴的节能产品,此外公司重载直驱伺服产品在伺服冲床的配套销售上也取得了积极进展。

  公司积极推动运动控制完整解决方案,借助自主产品HMI、运动控制器、PLC及交流伺服的集成优势,在机器人行业得到广泛应用。

  新一代高速、高精度交流伺服系统标配20位以上编码器,其产品性能、可靠性和智能化程度大幅提升,进一步增强了公司产品在高端应用和新兴行业的竞争力。

  工业机器人及其成套业务的快速发展得益于公司在3C行业的布局初见成效。2014年机器人出货200多台,目前公司的产能约1000台,募投项目拟建设机器人及成套设备制造车间,包括2条机器人本体生产线条机器人工程集成生产线,达产后工业机器人的产能将达到2000台,预计年新增销售收入50,400万元,利润6,892万元,将极大提升公司的盈利能力。

  首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预测:2014-2016年公司实现每股收益分别为0.38元、0.45元和0.60元,当前股价对应2015年动态PE86X,考虑到公司所处行业地位,给予“推荐”评级。

  9月16日晚公告南通产控2015年9月7日至15日通过二级市场购入公司股票27.25万股,增持均价21.96元/股,增持总金额598.4万元。

  第一大股东南通产控此次增持完之后持股比例为35.72%,增持比例为0.1%,并承诺6个月内不减持上述增持的股票。我们认为大股东增持是股票投资价值凸显的一个标志,不一定是最低点,但离公司合理价值区间越来越近,传递出股东对公司未来发展的信心。

  2015年中报实现营业收入2.93亿元,同比下降4.33%;归属上市公司净利润为3,138.19万元,同比增长46.7%;每股收益0.12。公司上半年产品结构调整,毛利率为44.49%,同比提升7.45个百分点;2014年底完成定向增发,使得财务费用了为-1.83%,同比下降了3.32个百分点;净利率为11.24%,同比上升了3.49个百分点,盈利能力大幅增强。同时公布三季度业绩预告,归属上市公司净利润变动区间为20-50%。

  我们预测2015-2017年营归属上市公司净利润分别为0.60亿元、0.93亿元和1.28亿元,每股收益分别为0.23元、0.36元和0.49元,对应PE 分别为100倍、64倍和47倍。鉴于公司理顺了管理层与股东利益, 业绩面临拐点,我们继续给予“推荐”评级。

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤,宋小庆,陈子坤 日期:2015-09-17

  公司非公开发行方案获批,融捷投资成为控股股东,吕向阳和张长虹夫妇控制公司24.66%股权,成为实际控制人。2015年8月公司变更名称为“融捷股份”,公司已基本退出沥青业务,转型成为锂业公司,主要资产为融达锂业和东莞德瑞。

  融达锂业拥有甲基卡锂辉石矿采矿权,矿石量近2900万吨,氧化锂储量41.2万吨,是国内最大的在产锂辉石矿山。矿山2011-2013年锂矿毛利率在30%以上,因问题矿山处于暂停阶段。目前问题有望解决,公司力争今年三季度季度实现复工,复工后公司将继续推进105万吨/年扩产计划,扩产完成后公司锂精矿年产量将达到19万吨;东莞精密是国内锂电池生产设备细分行业的龙头,集设备研发、生产和提供解决方案于一体,具有较大的产值规模和明显的技术优势。公司2015年上半年实现销售收入3886.95万元,实现净利润1383.9万元,净利润同比增长136.60%。

  2015年8月我国新能源汽车生产2.13万辆,销售1.81万辆,同比分别增长2.9倍和3.5倍,新能源汽车快速发展将直接拉动锂电池需求;FMC已拉开锂矿涨价序幕,公司旗下锂盐产品将提价15%,此举将直接带动锂矿价格继续上涨。公司拥有优质锂辉石矿山,锂精矿价格有望继续上扬,矿山复产有助公司提升产品毛利率,扭转亏损局面,破浪前行。

  预计2015-2017年EPS分别为0.08、0.46和0.89元,对应PE分别为258、47和24倍。考虑行业成长空间大,给予公司“买入”评级。

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:赵隆隆,曲伟 日期:2015-09-17

  广日股份发展稳健。广日股份是国家建设部八家电梯定点生产厂唯一幸存的一家,是国内电梯制造历史最悠久的企业之一。公司90%以上的收入与电梯相关,整机以“广日牌”销售,目前已跻身民族品牌前十;零部件、物流、包装主要客户是日立电梯,为国内最大的电梯生产和服务商之一。

  另一方面电梯具有消费升级属性,配置密度的提高、城镇化和老龄化的推动、更新换代的需求以及出口都有助于电梯行业消费维持正增长。

  公司智能制造初显成效。广日股份自08年开始进行工厂内部自动化、信息化,整机制造毛利率从12年的19.97%提升到14年的24.46%。

  资本运作构建智能制造产业化平台。收购的松兴电气深耕焊接市场18年,其机器人解决方案已形成了完善的项目管理体系,与广日股份合作十多年,双方合并进展顺利。以松兴为切入点,探索智能制造解决方案产业化市场化方式,未来不排除进一步收购,以打造公司智能制造整体解决方案提供商。

  国企助公司跨越式发展。广东省国企步伐领先全国,广日股份是广东省国资委旗下机械装备制造行业唯一上市公司平台。广日股份混改已经开展,未来不排除进一步进行员工持股,股权激励等措施。

  盈利预测及估值。在不考虑土地补偿款影响下,预计公司15年-17年EPS分别为0.93/1.07/1.16元,对应PE分别为16/14/13倍,首次覆盖给予“买入”评级。

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